2007年1月，張志忠被派往首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)任總經(jīng)理，當(dāng)時(shí)的董事長(zhǎng)是李培英。調(diào)動(dòng)之前，只有民航局核心層知道，李培英正在被調(diào)查中。直到去年，李培英卷入上海社保案，6月，被雙規(guī)。

　　由李培英主導(dǎo)的、2002年底開(kāi)始的首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)大收購(gòu)，猶如打開(kāi)了潘多拉的盒子。大收購(gòu)留下的31家機(jī)場(chǎng)(大部分虧損)、1000億資產(chǎn)并未讓張志忠感到收放自如，反而讓他面臨最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　李培英的收購(gòu)不是沒(méi)有他的道理。機(jī)場(chǎng)是一個(gè)抗周期的行業(yè)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)30年來(lái)沒(méi)有明顯的下滑，負(fù)增長(zhǎng)的階段更沒(méi)有。而在三大航空集團(tuán)公司成立之后，機(jī)場(chǎng)的集團(tuán)化似乎也順理成章，千億級(jí)的機(jī)場(chǎng)集團(tuán)總比170億資產(chǎn)的話語(yǔ)權(quán)要大。

　　如今，31家機(jī)場(chǎng)的盤(pán)整定位就像燙手山芋一樣擺在張志忠面前：機(jī)場(chǎng)到底是什么，它真的是一個(gè)企業(yè)嗎？用什么模式運(yùn)營(yíng)？

　　11月9日，國(guó)務(wù)院確定了當(dāng)下進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的10項(xiàng)措施。內(nèi)容之一就是安排中西部干線機(jī)場(chǎng)和支線機(jī)場(chǎng)建設(shè)。對(duì)于張來(lái)說(shuō)，幾百億的建設(shè)資金缺口解決了。但是，機(jī)場(chǎng)的規(guī)劃建設(shè)都按照適度超前的原則，超前就意味著加大投資，結(jié)果還是一個(gè)虧字。

　　不斷加大的財(cái)務(wù)壓力

　　我以一個(gè)機(jī)場(chǎng)的老總身份告訴你，因?yàn)楹娇展静煌庹?59號(hào)文件，整個(gè)航空公司欠機(jī)場(chǎng)行業(yè)40億元左右。一位堅(jiān)持匿名的沿海城市機(jī)場(chǎng)的高管告訴《中國(guó)企業(yè)家》，沒(méi)錯(cuò)，航空公司是我們的衣食父母，我們也忍他們很久了，撕破臉不容易。

　　159號(hào)文件是由民航局、國(guó)家發(fā)改委在去年12月底簽署的《有關(guān)民用機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革方案》。

　　一直以來(lái)，中國(guó)的民用機(jī)場(chǎng)的收入主要以航空收入為主，這一項(xiàng)往往占到總收入六成以上。在一些中西部機(jī)場(chǎng)，甚至占到近百分之百。有些地方，機(jī)場(chǎng)人員是否開(kāi)工，都要由當(dāng)?shù)睾娇展緛?lái)決定。貴州一家小機(jī)場(chǎng)的員工曾對(duì)記者說(shuō)：我們還沒(méi)有收到航空公司的通知，下周什么時(shí)間上班沒(méi)有定下來(lái)，可能是一、三、五，也可能是二、四、六。

　　11月初，中國(guó)民用機(jī)場(chǎng)協(xié)會(huì)挑頭公示了整個(gè)行業(yè)欠費(fèi)總額。接著，11月11日，又有媒體接到欠費(fèi)的航空公司黑名單。

　　上述機(jī)場(chǎng)高管也曾找到民航局和國(guó)家發(fā)改委。政府下了一個(gè)159號(hào)文件，航空公司不執(zhí)行，你們有沒(méi)有辦法制裁它？政府說(shuō)，這是你們兩個(gè)合同主體之間的事情，政府不好介入。他們這時(shí)候還挺有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。我們能自己收拾他們嗎？我們把跑道挖斷了不讓飛機(jī)飛？我們只能自己跟自己說(shuō)，不能傷害到旅客和貨主的利益。

　　作為國(guó)內(nèi)最大的機(jī)場(chǎng)集團(tuán)，首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)難以置身事外。它被卷入到這場(chǎng)風(fēng)波中是在10月底。而這之前，張志忠的身份發(fā)生了變化。近兩年里，雖然是首都機(jī)場(chǎng)股份公司最大股東的代表，但是作為首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的總經(jīng)理，張志忠在董事會(huì)沒(méi)有職位?，F(xiàn)在，他是這家上市公司的董事長(zhǎng)。他更有理由沖在這場(chǎng)行業(yè)對(duì)抗戰(zhàn)的前面了。

　　然而，了解他的人都知道，由于來(lái)自航空公司，他是一個(gè)能夠換位思考的老總。張志忠勸慰一些機(jī)場(chǎng)同行說(shuō)，他們不是惡意拖欠，不是不給，而是給得慢。

　　但是，這樣的理解與寬厚也越來(lái)越讓首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)捉襟見(jiàn)肘。知情人說(shuō)：航空公司欠整個(gè)首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的錢(qián)不少于10個(gè)億。而在這次欠費(fèi)風(fēng)波中，首都機(jī)場(chǎng)應(yīng)收賬款一項(xiàng)達(dá)到8億元。而首都機(jī)場(chǎng)中期業(yè)績(jī)顯示，2008年上半年航空性業(yè)務(wù)收入也只有12.98億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.56億元，比去年同期下降90.06%。

　　事實(shí)是，主張慢慢來(lái)的張志忠并不是不缺錢(qián)，而是很缺錢(qián)。

　　早在2006年10月底，首都機(jī)場(chǎng)就上報(bào)了回歸A股的材料。本來(lái)一切都按照計(jì)劃好的節(jié)奏實(shí)施：發(fā)行A股籌資至少40多億元后，股份公司收購(gòu)集團(tuán)旗下的T3航站樓。

　　然而，審計(jì)署打斷了這個(gè)節(jié)奏。據(jù)報(bào)道稱(chēng)，2006年7月至2007年3月，審計(jì)署審計(jì)時(shí)發(fā)現(xiàn)，首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司挪用專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)資金23.1億元，用于歸還以前年度流動(dòng)資金借款和其他投資等。

　　當(dāng)時(shí)說(shuō)首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)國(guó)有資產(chǎn)流失。2007年6月，原首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)董事長(zhǎng)李培英被雙規(guī)，現(xiàn)在還有5個(gè)高管沒(méi)有出來(lái)。某成員機(jī)場(chǎng)的老總回憶過(guò)往，仍用人人自保、弦繃得都緊緊的、渙散來(lái)形容當(dāng)時(shí)的緊張局勢(shì)。

　　然而，對(duì)于張志忠來(lái)說(shuō)，錯(cuò)失了回歸A股的大好時(shí)機(jī)，意味著2008年面臨巨大的折舊成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力。此外，在今年初，首都機(jī)場(chǎng)收購(gòu)T3時(shí)，作價(jià)由220億元人民幣增至270億元人民幣，令首都機(jī)場(chǎng)折舊及融資成本再次提升，2008年折舊成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用至少增加10億元。因此，瑞銀和花旗紛紛拋出沽售的研究報(bào)告中，均調(diào)低了今年和明年的首都機(jī)場(chǎng)的每股收益預(yù)期。

　　不過(guò)，更麻煩的還是首都機(jī)場(chǎng)體外的那部分資產(chǎn)。

　　模糊的資產(chǎn)關(guān)系

　　到張志忠掌舵時(shí)，首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)經(jīng)歷了大起大落的四年。這四年也是首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)對(duì)機(jī)場(chǎng)運(yùn)作模式進(jìn)行超前嘗試的四年。

　　李培英時(shí)代的首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)在2002年民航改革之后，開(kāi)始了從170億資產(chǎn)到千億級(jí)資產(chǎn)的大跨越。從這一年開(kāi)始，首都機(jī)場(chǎng)先后收購(gòu)了天津?yàn)I海國(guó)際機(jī)場(chǎng)，沈陽(yáng)桃仙國(guó)際機(jī)場(chǎng)股份有限公司35%的股份，江西機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司5家機(jī)場(chǎng)。2004年，首都機(jī)場(chǎng)又再次收編了重慶江北、武漢天河、貴陽(yáng)龍洞堡等7家機(jī)場(chǎng)。2005年8月，首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司和吉林省民航機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司正式重組，至此，由龍嘉機(jī)場(chǎng)、延吉機(jī)場(chǎng)和還沒(méi)有開(kāi)建的長(zhǎng)白山機(jī)場(chǎng)組建成的吉林省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司也正式成為首都機(jī)場(chǎng)的全資子公司。此外它還托管了內(nèi)蒙古機(jī)場(chǎng)集團(tuán)和黑龍江機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的資產(chǎn)。

　　不過(guò)，這些收購(gòu)的機(jī)場(chǎng)大部分處于虧損狀態(tài)。到今年10月，首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)一家成員機(jī)場(chǎng)終于打破了歷史記錄，有了幾千萬(wàn)元的盈利。作為首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的全資子公司，這些應(yīng)該是可以進(jìn)入到集團(tuán)報(bào)表的。但是，這家成員機(jī)場(chǎng)老總卻被告之，由于產(chǎn)權(quán)還在地方，不能與集團(tuán)合并報(bào)表。

　　還是在10月，該成員機(jī)場(chǎng)的老總拒絕了一家海外投資公司的投資意向，這讓他很惋惜。我只能委婉地拒絕，真正的原因是我的產(chǎn)權(quán)，我都說(shuō)不明白。

　　同樣的事情也發(fā)生在天津?yàn)I海機(jī)場(chǎng)身上。10月16日，張志忠率首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)一行由馬來(lái)西亞吉隆坡來(lái)到新加坡。同時(shí)到來(lái)的還有天津?yàn)I海機(jī)場(chǎng)總經(jīng)理邵登祥。地主是新加坡民航管理局副局長(zhǎng)李紹賢，他想與張和邵交流的是一樁看似兩全其美的天作之合投資天津?yàn)I海機(jī)場(chǎng)。

　　如果兩家機(jī)場(chǎng)可以結(jié)合，則能緩解天津?yàn)I海機(jī)場(chǎng)二號(hào)航站樓建設(shè)資金缺口問(wèn)題，而且新加坡樟宜機(jī)場(chǎng)的管理模式的輸入，與首都機(jī)場(chǎng)的差異化定位+天津?yàn)I海新區(qū)的發(fā)展前景+樟宜機(jī)場(chǎng)的管理，幾乎可以防御任何潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的侵犯。

　　然而，李紹賢有些失望。一天的時(shí)間，張志忠關(guān)于投資天津?yàn)I海機(jī)場(chǎng)只字未提，邵登祥也沒(méi)有表現(xiàn)出太大的興趣。

　　新加坡方面在北京的一個(gè)團(tuán)隊(duì)后來(lái)發(fā)現(xiàn)，首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)經(jīng)過(guò)擴(kuò)張之后，在2007年管理的總資產(chǎn)達(dá)到了1000多億，但是在財(cái)務(wù)報(bào)表總資產(chǎn)一欄卻少于這個(gè)數(shù)。

　　一位堅(jiān)持匿名的首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)高管坦承，現(xiàn)在有一些機(jī)場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)還不是很清晰。他說(shuō)，這是他們下一步要做的工作。

　　很難。2002年，全民航進(jìn)行改革。除首都機(jī)場(chǎng)和西藏機(jī)場(chǎng)，其他一律下放到地方，這是國(guó)務(wù)院6號(hào)文件規(guī)定的。怎么把資產(chǎn)關(guān)系搞得清清爽爽？動(dòng)一動(dòng)就是對(duì)6號(hào)文件的顛覆。這是張志忠一個(gè)人能改變的嗎？首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)某成員機(jī)場(chǎng)的老總無(wú)奈地說(shuō)，左手企業(yè)虧損，右手產(chǎn)權(quán)沒(méi)理順。能不難？！


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