國信證券認為，華天酒店擬新設的酒店管理事業(yè)部、商業(yè)地產(chǎn)管理事業(yè)部、旅游管理事業(yè)部三個事業(yè)部，這是公司在多年酒店＋房地產(chǎn)運作中，對大旅游發(fā)展戰(zhàn)略的進一步探索，此次的戰(zhàn)略調(diào)整有可能帶來盈利性上的變化。目前公司傳統(tǒng)、核心的酒店業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。同時，房地產(chǎn)業(yè)務在未來幾年，有望貢獻較多利潤。

　　大旅游發(fā)展戰(zhàn)略基本成型

　　今年3月，公司在《關于新設公司職能部門的議案》中公告，公司擬新設酒店管理事業(yè)部、商業(yè)地產(chǎn)管理事業(yè)部、旅游管理事業(yè)部等三個部門。三個事業(yè)部的設立，是公司在多年酒店收購整合中，對大旅游發(fā)展戰(zhàn)略的進一步探索。對于公司的新戰(zhàn)略，國信證券認為：第一，雖公司戰(zhàn)略裂變?yōu)槿髩K，但酒店仍將是公司戰(zhàn)略的核心，商業(yè)地產(chǎn)和旅游管理望都脫不開酒店而單獨存在。第二，關注戰(zhàn)略變化給公司商業(yè)模式帶來的變化。

　　目前，酒店業(yè)務仍是公司最傳統(tǒng)、最核心的業(yè)務。公司在酒店業(yè)務上的擴展仍將以收購自營酒店為主。其中，星級酒店資產(chǎn)整合速度將加快。華天酒店董事長陳紀明已在華天集團兼任董事長，由此，公司整合控股股東資產(chǎn)的速度將加快。之前承諾在2012年底前完成的郴州華天以及紫東閣的整合工作，也有望在今年、最早在一季度完成。至此，集團公司的酒店資產(chǎn)將全部整合完畢。在經(jīng)濟型酒店領域，公司將放慢自營酒店的擴張節(jié)奏，戰(zhàn)略轉向加盟模式。國信證券預計今年酒店業(yè)務將延續(xù)去年的改善趨勢，貢獻1.25億元營業(yè)利潤。

　　未來幾年房地產(chǎn)有望貢獻較多利潤
　　
　　公司發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務主要有以下幾種模式。第一是以酒店為主，出售物業(yè)部分面積以快速回籠資金。公司收購的物業(yè)主體是酒店，但由于資金需求較大，將其中的一部分多余的客房出售以回籠資金，一種是直接以酒店式公寓的形式出售，另一種是以產(chǎn)權式酒店的形式售后回租。第二是酒店＋地產(chǎn)（或＋旅游目的地）模式。公司整體收購大塊土地，酒店建設只是土地項目的一部分，甚至是較小的一部分，住宅等房地產(chǎn)開發(fā)是項目的重要組成部分，而且是后續(xù)資金回籠的主要來源。此類項目有華天苑、星沙LOHO以及中部華天城等項目。

　　今年，預計至少將有華天苑、LOHO小鎮(zhèn)、華天公館三個項目結算，前一輪酒店＋地產(chǎn)項目進入收獲尾聲，今年房地產(chǎn)將貢獻凈利6270萬元，增速超200%。另外，中部華天城項目以酒店＋地產(chǎn)＋旅游模式成為打造房地產(chǎn)新增長點，也是未來幾年的工作重心，預計2011年～2013年灰湯房產(chǎn)權益凈利潤為3499萬元、5692萬元、5387萬元。
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